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                                                                                                                                                                          永利会娱乐娱乐注册:建材:西北水泥基建升温 需求重振

                                                                                                                                                                          2019年04月11日 14:30 来源:达州市秀珍口腔医院
                                                                                                                                                                              基建重振需求,底部回升趋势已现,政策预期升温西北水泥市场基建需求占比高,地产体量低,2018年西北地区水泥需求受基建回落影响最为明显,水泥产量大幅下滑8.22%,是全国唯一一个相比2017年环比继续走差的地区;随着财政加力提效、基建回升,区域需求自去年年底已开始呈现回升趋势,根据国家统计局数据,2019年一季度开局良好,1-2月份西北水泥产量大幅增长18.6%,3月份出货率也明显好于去年同期,同时库容比还处于下降态势,表明一季度需求端的良好开局具有更足的含金量。

                                                                                                                                                                          同时西部大开发、“一带一路”政策预期持续升温,西北作为两大战略的核心地区,定位为内外通道和区域性枢纽,高铁、轨交、高速公路、机场等交通基础设施建设方面将长期是区域建设重点,将有效支撑区域水泥中长期需求。

                                                                                                                                                                          错峰趋严、市场格局集中,供需关系有望继续向好根据水泥协会统计,2010-2013年西北迎来产能投放高峰,2014年以来新增供给则明显减少,仅新疆、甘肃、宁夏等有零星产能投产,供给冲击有限。产能投放高峰结束后,其中甘青市场产能得以消化,供需关系较好,新疆则因为成为全国产能过剩最严重的地区,率先开始错峰生产;西北是地域广阔的内陆地区,其内部细分区域市场比整体更为集中,同时作为错峰生产先行者,历来错峰生产执行情况较好,目前来看,区域错峰并未放松,部分地区甚至有进一步趋严,区域大企业主导下,错峰协同常态化的意识增强。良好的供给格局有望推动区域供需关系持续改善。

                                                                                                                                                                          2019年西北水泥龙头依然具备盈利弹性以祁连山(600720)、天山股份(000877)、宁夏建材(600449)3家龙头公司为例,2018年销量下滑但盈利改善,主要得益于错峰生产供给格局好,实质供需关系改善使得水泥价格同比仍有提升。但其核心市场的水泥价格及公司盈利水平距2010-2011年的历史高点仍有一段距离(天山股份疆内市场吨净利离历史高点仍有距离);2019年西北水泥市场一季度迎来良好开局,旺季开启后需求回暖趋势有望延续,公司全年销量有望重回正增长;同时区域供给格局集中,错峰协同仍然得以良好执行,供需关系持续改善下价格仍具备弹性,作为西北区域龙头公司的盈利弹性有望进一步显现。

                                                                                                                                                                          投资建议:关注西北水泥股的投资机会2019年基建回升有望重振西北水泥市场需求,当前一季度开局良好,4-5月份将进入北方旺季,需求高景气有望进一步验证;供给方面错峰停产执行并未放松,区域水泥价格仍具备弹性,西北水泥龙头公司2019年盈利趋势有望继续向上;同时西部大开发、“一带一路”政策预期持续升温,中长期来看区域需求亦有支撑;两材合并后,在中建材主导下(旗下三家西北水泥上市公司-祁连山、天山股份、宁夏建材),区域市场格局整合优化有望加速;相关标的:区域需求回升态势较好、盈利趋势上行而PB估值较低的甘青水泥龙头祁连山、新疆水泥龙头天山股份。

                                                                                                                                                                          风险提示基建项目开工不达预期、错峰停产执行不达预期、新增产能超出预期、企业协同低于预期、原材料成本大幅上涨、两材合并进程低于预期;